Introduktion till diskonterade kassaflödesanalyser
Del - 3
I vår sista handledning har vi förstått de grundläggande beräkningarna av FCFF. I den här artikeln tar vi en detaljerad video av FCFF-metoden med hjälp av ett exempel.
Vi kommer att analysera ett hypotetiskt företag för att utföra detaljerad diskonterad kassaflödesanalys.
Steg 1: Beräkningar av resultaträkningen
Projicera driftsresultat och fria kassaflöden för ett företag som diskuterats i det sista kapitlet under prognosperioden (vanligtvis 5 till 10 år). Projekta fram tillräckligt många år för att uppnå en "normaliserad" (ex-tillväxt) eller "mogen" nivå av kassaflöden innan du får ett terminalvärde. Observera att även om prognoserna blir mindre pålitliga längre ut, kan det fortfarande vara nödvändigt att gå upp till tio år eller mer för att nå normaliserade nivåer. Du bör vara noga med att se till att för en cyklisk verksamhet ska du avsluta prognosperioden vid ett mittpunkt i cykeln. Om företaget du förutspår förväntas ha en konkurrensfördel borde din period dessutom ha tillräcklig längd för att fånga upp hela konkurrensfördelen.
En förenklad rabatterad kassaflödesanalys kan skapas som bara projicerar artiklarna i FCFF-formeln. Emellertid drar ett mer strikt tillvägagångssätt sådana resultat från en helt integrerad modell med tre uttalanden. Vid prognostisering av framtida kassaflöden bör du vara medveten om känsliga flödesströmmar under prognosperioden. Den traditionella metoden att diskontera kassaflöden förutsätter att kassaflöden inträffar i slutet av varje årsperiod. Det kan ibland vara mer exakt att förutse kassaflöden under antagandet att de faller jämnt under åren.
Hur lång tid att projicera kassaflöden beror på:
- Branschcykel och konkurrensstruktur (rörelsemarginaler)
- Ekonomisk cykel
- Kända betydande händelser
- Tillgångens livslängd (t.ex. oljebrunn, gruva)
- Bekväm för förstakaren
- Längden på alla konkurrensfördelar
- Ge tillräckligt med tid för att nå en normaliserad eller mogen nivå av kassaflöden som antar ständig tillväxt och / eller kapitalbehov till evighet
- Även om prognoserna blir mindre pålitliga ju längre de går, kan det vara nödvändigt att gå upp till tio år eller mer för att nå en normaliserad nivå av fritt kassaflöde.
Källor till projektets fria kassaflöden
De fria kassaflödena från ett företag kan projiceras med hjälp av information om branschen där ett företag är verksamt och information specifik för verksamheten. En mängd olika källor kan användas, till exempel forskningsrapporter, S & P-branschundersökningar, branschtidskrifter och manualer och andra diverse källor. Diskonterad kassaflödesanalys är ett försök att titta på företagets rena rörelseresultat fritt och tydligt från extraordinära poster, avvecklade verksamheter, engångskostnader etc. Det är också oerhört viktigt att titta på ett historiskt resultat för ett företag eller företag (marginaler, tillväxt) för att förstå hur framtida kassaflöden relaterade till tidigare resultat.
Ett företags FCFF representerar den avkastning som finns tillgängliga för båda källorna till sitt kapital; skuldlångivare och aktieinvesterare. Fria kassaflöden där återspeglar de kontanter som genereras av ett företags tillgångar, oavsett hur sådana tillgångar finansieras.
Sammanfattningsvis bör prognoser med diskonterade kassaflödesanalyser baseras på:
- Historisk prestanda
- Företags- eller ledningsberäkningar
- Industrins uppskattningar
- Industridata
- Makroekonomiska data (t.ex. prognoser för långsiktig inflation och tillväxttakt)
- Sunt förnuft
Rekommenderade kurser
- Online-kurs om fusionsmodellering
- Kreditmodellering av Cipla-utbildningskurser
- Credit Research of Education Sector Training Bundle
- Online-certifieringskurs i kreditforskning inom FMCG-sektorn
Projektioner med MS Excel
Låt oss nu titta på hur vi förutspår de viktigaste variablerna i FCFF i ABC-exempel (se det medföljande excelbladet med rabatterat kassaflöde)
Lösningar för ovanstående prognoser
Lösningar för ovanstående prognoser
Rabatterade kassaflödesanalysprognoser Reality Check
Konfrontera antaganden om försäljningstillväxt med underliggande marknadsdynamik
- Var skeptisk till förväntade försäljningstillväxtkurvor som ser på dramatiska förbättringar jämfört med den senaste faktiska utvecklingen
- Återspeglar försäljningsökningen en konstant marknadsandel på en expanderande marknad? Om så är fallet, varför expanderar marknaden?
- Stämmer det antagandet med branschprognoserna?
- Om det är en expanderande marknad, varför kan företaget upprätthålla en konstant marknadsandel? Eller återspeglar ökningen en stigande marknadsandel på en stillastående marknad? Om ja, varför?
- Lämnar vissa företag branschen? Varför?
Kontrollera rimligheten i marginalerna
- Var tydlig med de åtgärder eller händelser som krävs för att utlösa förbättringar i marginalerna (eller orsakerna till marginalnedgångar)
- Stämmer marginalnivåerna med konkurrensstrukturen i branschen?
- Någon risk för nytillkomna / ersättande produkter som minskar marginalerna?
Kapitalutgifter
- Se upp för att öka produktionskapaciteten som krävs när försäljningen ökar.
- Är Capex-nivån tillräcklig för att stödja den prognostiserade försäljningsökningen?
- Faktor för industrins trender på Capex (t.ex. ökade miljöutgifter, teknikförändringar etc.)
Vad nästa
Nu när vi har förstått detaljerade beräkningar av FCFF kommer vi nu att titta på prognoserna för rörelsekapitalet i vår nästa artikel. Till dess, Happy Learning!
Rekommenderade artiklar
Detta har varit en guide till den diskonterade kassaflödesanalysen. Här är några artiklar som hjälper dig att få mer information om den diskonterade kassaflödesanalysen så bara gå igenom länken.- Vad är DCF Excel-sammanfattning
- Mest värdefulla steg för terminalvärde
- Fantastiska saker du måste veta om gratis kassaflöde
- Fel i diskonterat kassaflöde
- Betydelsen av gratis kassaflöde för ditt företag (exempel)
- 15 De vanligaste uppstart av fel som du bör undvika
- Fantastisk guide för APEX intervjufrågor