Introduktion till terminalvärde DCF
Herr Bosch blev inspirerad av Robins avkastning från aktiemarknadsinvesteringar och investerade i några tilltalande aktier utan att tänka för mycket. Under tiden utvecklades vissa aktier bra men vissa lager föll som vad som helst. Herr Bosch, som var mycket entusiastisk i början, förlorade sina pengar. På grund av denna förekomst tog han ett fast beslut att han aldrig kommer att investera pengar på aktiemarknaden.
Så vad gick fel med Boschs investeringsstrategi?
Det var bra att han hämtade inspiration från Robin, men innan han investerade i aktierna kunde han ha gjort en del forskning på företaget där han ville investera sina värdefulla pengar.
Låt oss se, vilken typ av forskning som skulle ha varit fördelaktigt i hans fall.
Hoppfulla investerare är alltid nyfiken på att veta företagets framtida kassaflöde. Men som vi känner till börsnoterade organisationer har en oändlig livstid. Därför är det inte möjligt för oss att uppskatta kassaflödena för alltid. Därför kan vi för en viss tillväxtperiod uppskatta kassaflödena. Och för att göra en långsiktig kassaflödesutveckling använder vi en terminalvärdesstrategi, som bygger på vissa antaganden.
Terminalvärde DCF (diskonterat kassaflöde) -strategi
Terminalvärde definieras som värdet på en investering i slutet av en viss tidsperiod, inklusive en specificerad räntesats. Med beräkning av terminalvärde kan företag förutse framtida kassaflöden mycket lättare .
Vid beräkning av terminalvärde är det viktigt att formeln bygger på antagandet att kassaflödet för det senaste beräknade året stabiliseras och att det kommer att fortsätta med samma takt för alltid.
Det finns olika sätt att ta reda på terminalvärdet på kassaflöden. Den mest populära används är Gordon Growth Model där företaget värderas som Perpetuity .
Rekommenderade kurser
- Träning i ekonomisk modellering med hjälp av Excel
- Finansiell modellering online-kurs
- Avsluta Investment Banking Course
Gordon tillväxtmodell
Denna modell antar att företaget kommer att fortsätta sin historiska verksamhet och genererar FCF: s i ett stabilt tillstånd.
I denna metod beräknas terminalvärde som:
Slutvärde
= Slutligt projicerat fritt kassaflöde * (1 + g) / (WACC-g)
Var,
g = Perpetuity tillväxthastighet (vid vilken FCF förväntas växa)
WACC = Vägt genomsnittlig kapitalkostnad (diskonteringsränta)
Denna formel är rent baserad på antagandet att kassaflödet för det senaste beräknade året kommer att vara stabilt och fortsätta med samma takt för alltid.
Perpetuity tillväxttakten är den hastighet som ligger mellan den historiska inflationstakten och den historiska BNP-tillväxttakten. Således är tillväxttakten mellan den historiska inflationstakten på 2-3% och den historiska BNP-tillväxttakten på 4-5%. Därför om tillväxttakten antas överstiga 5%, indikerar det att du förväntar dig att företagets tillväxt ska överträffa ekonomins tillväxt för alltid.
Exempel:
För “XYZ Co.” har vi förutspått ett fritt kassaflöde på 22 miljoner dollar för år 5 och den beräknade diskonteringsräntan är 11%. Om vi antar att företagets kassaflöden kommer att växa med 3% per år.
Vi kan beräkna terminalvärdet som:
XYZ Co. Terminalvärde = $ 22 miljoner X 1, 03 / (11% - 3%)
= 283, 25 M $
Låt oss se ett exempel på ett Live Company ( Google Inc.) 
Följande är de allmänna stegen som ska följas i värderingen:
Steg 1: Gratis kassaflödesberäkning
Först måste vi beräkna gratis kassaflöde till företaget. Detta är mycket viktigt steg för att ta reda på terminalvärdet, baserat på femte års kassaflöde kommer vi att beräkna terminalvärde.
I detta kräver vi följande information:
- Företagets nettoresultat
- Avskrivningskostnader
- Lagerbaserad kompensation
- Ränta efter skatt
- Kapitalutgifter
- Immateriella investeringar
- Förändringar i rörelsekapital
Följande är formeln som används för att beräkna gratis kassaflöde till företaget:
Steg 2: Beräkna WACC (vägd genomsnittlig kapitalkostnad) Terminalvärde DCF
Nu i andra steget måste vi beräkna kostnaderna för rörelsekapitalet.
Var:
Re = kostnad för eget kapital
Rd = kostnad för skuld
E = marknadsvärdet på företagets eget kapital
D = marknadsvärdet på företagets skuld
V = E + D (Totalt kapitalvärde)
E / V = Eget kapital Andel till det totala kapitalet
D / V = Skuldandelen till det totala kapitalet
Tc = företagsskattesats
Från formeln ovan kan vi se att vi behöver beräkna kostnaden för eget kapital och skuldkostnader.
Vi beräknar kostnaden för eget kapital med hjälp av CAPM-formeln .
CAPM = Rf + Beta (Rm - Rf)
Nästa kommer vi att beräkna WACC eftersom kostnad för skuld antas i vårt fall.
Steg 3: Uppskatta terminalvärdet Terminalvärde DCF
Som diskuterats ovan kan vi tillämpa formeln och beräkna terminalvärdet.
Här måste vi länka FCFF-värde från och med det prognostiserade året. Därför kallas det som uttrycklig prognos.
Steg 4: Rabatt FCFF
I följande steg beräknar vi nuvärdet för en uttrycklig prognosperiod med hjälp av Excel-funktionen XNPV.
XNPV (kurs, värden, datum)
Var,
kurs = diskonteringsränta som ska tillämpas på kassaflöden.
värden = en serie kassaflöden
datum = schema för betalningsdatum.
Steg 6: Hitta Enterprise Value.
I det här steget kommer vi att beräkna det totala företagsvärdet genom en sammanfattning av nuvärdet för den explicita prognosperioden och nuvärdet för terminalvärdet.
Steg 7: Justera Enterprise Value för att komma fram till Equity Value
I detta steg måste vi ta reda på det inre värdet för företagen som beräknas som:
Steg 8: Hitta det verkliga priset på Google-aktien
Nu kan vi enkelt hitta det verkliga priset på Googles andel genom att helt enkelt dela det inre värdet med totalt antal. av aktier.
Således genom att använda samma teknik kan vi ta reda på aktiekursen för alla organisationer. Om det beräknade aktiekursen visar sig vara mer än det aktuella marknadspriset, kommer i så fall rekommendationen att KÖpa den aktien och företaget sägs vara undervärderat . I annat fall om det beräknade verkliga priset på aktien är mindre än det aktuella marknadspriset kommer rekommendationen att SÄLJA den aktien och företaget sägs vara övervärderat .
Låt oss titta på den andra metoden för att ta reda på Terminal Valu
Terminal Multiple Method
Detta är ett annat sätt att bestämma terminalvärdet på kassaflöden. Det förutsätter att företaget kommer att värderas i slutet av prognosperioden, baserat på värderingar av den offentliga marknaden. Det beräknas med hjälp av en multiplikator av vissa inkomst- eller kassaflödesmätningar som EBITDA (vinst före räntavskrivningar), EBIT (vinst före ränta skatt).
Flera bör återspegla företagets pågående tillväxtpotential. Det bör baseras på lämpliga multipel som används i den specifika branschen (EBITDA / EBIT / EBITDA)
Exempelvis 10x EBITDA
8, 5x EBIT
Det finns några varianter av flera som används i terminalens flera tillvägagångssätt:
- P / E-multipel: P / E-multipel beräknas som marknadspris per aktie dividerat med vinst per aktie vilket indikerar investerars villighet att betala för företagets resultat.
- Market to Book multiple: Detta jämför aktiens marknadspris med dess bokförda värde. Market to Book multiple är en indikation på hur mycket aktieägare betalar för ett företags nettotillgångar.
- Pris till inkomstmultipel: Det indikerar värdet av företagets aktiekurs till sina intäkter. Det är en indikator på värdet som placeras på varje dollar i företagets intäkter eller försäljning.
Här måste vi veta:
- Flera härleds från värdering av jämförbara företag.
- Normaliserade multiplar bör användas.
- Flera bör återspegla företagets långsiktiga marknadsvärdering snarare än en nuvarande multipel som kan förvrängas av bransch eller konjunkturcykel.
- Och det är mycket viktigt att göra känslighetsanalys på multiplar
Till exempel:
I ovanstående exempel förväntas EBITDA för 2013 vara $ 113 miljoner och EBITDA-transaktionsmultipel är 7x,
Sedan,
Terminalvärde = EBITDA (2013) * Multipel
= $ 113 * 7
= 791 miljoner dollar
Att använda multipler i värdering har vissa fördelar som, Användarvänlighet eftersom det är baserat på marknadsvärden och det ger användbart skede för uppskattning. Men nackdelen ligger i att hitta jämförbara värden i branschen eftersom företagen i större utsträckning kan skilja sig från varandra.
Lär dig terminalvärde i detalj.
Vi skulle vilja föreslå för Mr. Bosch att:
DCF är den vanligaste metoden för värdering. Den är framåtriktad och förlitar sig på grundläggande förväntningar.
Noggrannheten i DCF-värdering beror på antagandernas kvalitet, med faktorerna FCF, TV och diskonteringsränta. Ingångarna i värderingen kommer från olika resurser, de måste ses faktiskt.
Terminal Value representerar en hög andel av DCF-värderingen. I framtiden kan det vara svängningar i realtidsvärden som kan orsaka ökning eller minskning av det faktiska terminalvärdet. Så risken är den faktor som bör tas om hand.
Relaterade artiklar:-
Här är några artiklar som hjälper dig att få mer information om Terminal Value i DCF så bara gå igenom länken.
- Terminalvärde DCF
- Beräkning av företagets värde | Terminalvärde
- 2 Exklusiva metoder för att veta om terminalvärde
Terminalvärde dcf Infographics
Lär dig juicen i denna artikel på bara en minut, terminalvärde DCF-infografik.
Rekommenderade artiklar
- Är eget kapitalvärde viktigt för ett företag? (Rådig)
- Beräkning av företagets värde | Slutvärde
- Vad är skillnaderna i kostnaden för eget kapital
- Fantastisk guide för att lära dig beräkna beta (kraftfull)
- 4 bästa metoderna för att beräkna WACC (resursstark)
- Exklusiva metoder för att veta om terminalvärde
- Fantastiska tips om rabatterat kassaflöde
- Viktigheten Steg av gratis kassaflöde till företag för ditt företag